大摩基金洪天阳恶性通胀概率较低利好信誉债

大摩基金洪天阳:恶性通胀概率较低利好信誉债

：各位和讯友大家好！都说“一年之计在于春”，我们投资理财这件事儿也不外乎如此，刚刚过去的2012年是债市的大牛市，大丰收的一年，固定收益类的理财产品这时候也倍受青睐。今天我们特别约请到的是摩根士丹利华鑫基金固定收益团队成员、大摩强收益债券基金基金经理、大摩双利债券基金拟任基金经理洪天阳先生作客和讯直播间，洪总您好！　　洪天阳：各位和讯的友大家好！　　和讯：洪总，近期A股市场的整体表现应该说可圈可点，您认为这是不是是宏观经济复苏而得到的一个表现呢？　　洪天阳：我们对今年经济形势的判断是弱复苏，首先它一定是往复苏的方向走，由于本身中国经济的内生性非常强，投资进入一个新的周期；消费，大家的生活都在逐渐改进；相对比较不确定的是出口，今年看来可能也会超预期，由于欧洲和美国最坏的时期已过去了。综合看来，复苏的情势是比较明确的，但我们也不觉得是很强的复苏，由于原来的经济模式好不好，可不可持续，对人民生活改进的作用有多大现在已不需要讨论了，如果是强复苏的话，一定会带来通胀，一定会遭到货币政策的打压，这时候大家期望值可能又回到弱复苏。所以，我们觉得今年的实际情况可能是个弱复苏，并且今年大家的预期多数时间也会保持在弱复苏，这是我们对经济形势的判断。　　和讯：您刚才提到了今年的经济形势是个弱复苏的状态。我们假定2013年全部经济形势真的出现温和复苏，就是刚才您说的弱复苏的情况，会不会对今年的通胀构成一定的压力？　　洪天阳：会有一些压力，但我们觉得弱复苏通胀的压力不大，如果把通胀定义为包括温和通胀和恶性通胀，如果是温和通胀对经济、债券投资、股票投资都是好事情，如果是恶性通胀，央行收紧货币政策，那不管对股票还是债券都是负面消息，我们对弱通胀和强通胀的定义主要是3.5为界，如果连续三个月通胀都在3.5以上，并且有逐月环比递增趋势比较确立的话，我们觉得可能就是恶性通胀，这时候就要比较谨慎。但上半年应该是看不到这种情况的，下半年应当问题也不大。　　和讯：您刚才也提到了货币政策，我们想就货币政策向您讨教一下，您对今年的货币政策整体上的判断是什么样的？各位投资者也想了解到，降息和降准在今年会否出现？　　洪天阳：今年的货币政策基本是去年的延续，央行的调控思路现在变成价格调控，央行把七天逆回购常态化操作，并且给资金设了一个价格3.35，只要市场需要，就依照这个价格,理论上可以不限量供应，这样就给资金价格设了一个顶，但央行也不需要资金过于宽松，由于过于宽松会导致资产泡沫和通胀，所以在春节以后又做了正回购，正回购的价格是2.75，相当于央行又把资金价格设了一个底2.75，所以今年央行的调控目标现在看就是2.75—3.35之间，会保持比较好的流动性。　　和讯：就债市来看，2012年医治白癜风哪家医院好是债市大丰收的一年，您对整体债市看法如何？马上新一届的政府也即将上台了，您认为这一届政府上台会不会对2013年整体债市产生一定的影响？　　洪天阳：会有一定影响，我们认为新政府发展策略会有改变，但新的周期启动是一个比较肯定的事情，这意味着债券的供应量可能会增加，但是新一任政府有能力在增长和通胀之间做出比较好的平衡，如果能够做出比较好的平衡，没有恶性通胀，对债券特别是信誉债来说是非常好的事情。由于经济增长，企业盈利改进，企业违约风险是在下落的。如果信用风险下落的话，信誉利差应该是缩窄的，这是对信誉债的利好。　　如果通胀没有大幅爬升，由于去年央行要做的一个事情就是把企业的融资本钱降下来，通过常态化的逆回购已到达这个目标，如果今年延续这么做，这就是对信誉债的另外一个利好。　　和讯：我们在采访之前也做了一些调查，目前由您管理的大摩强收益债券基金可以说表现非常优秀，而且大摩华鑫固定收益团队整体实力是相对不俗的。我们最近在上看到银河证券2013年1月发布报告显示，摩根士丹利华鑫基金过去两年债券类资产主动管理能力均居行业前1/3，而在56家参评基金公司中能连续两年保持这1排名的仅5家公司。请问洪总，大摩华鑫固定收益团队在管理上的独特之处有哪些？　　洪天阳：独特之处谈不上。作为公募基金，我们内部有一个共鸣，初期白癜风医治方法首先是以做绝对收益为主，在持有人收益和我们排名当中，给持有人获得绝对的正收益比我们的排名更加重要，所以投资思路基本是以绝对收益为重要目标，排名固然会参照，排名也是一个指标，由于我们基金持有人主要是个人投资者为主，现在银行的理财，由于银监会对资金池的彻查可能会受一些冲击，希望我们的产品能够给投资者提供一个机会，这是我们的投资目标。　　和讯：洪总，我们了解到，大摩双利债券基金是一只纯债基金，这只基金风险收益特点是怎样的？这类纯债基金适合哪种类型的投资者呢？　　洪天阳：这个问题很好，光看收益是不科学的，一样获得0.5元收益是冒了0.2元风险还是2元风险是有本质辨别的。大摩双利这只产品我们把它定义为一只低风险产品，债券基金其实可以克服通胀，债券基金从历史业绩和投资策略来说可以克服通胀，它和银行的理财还是有些类似，风险比较低，收益比较安稳，比较适合手里面有一些储蓄的投资者，如果你不确定什么时候需要钱，大摩双利的流动性会更好一些，随时可以推敲出局赎回。　　也可以把它作为整体组合当中的一个重要配置部分，和股票基金和股票类资产做组合。　　和讯：其实我想很多投资者都更希望洪总能和他们讲讲，在2013年整年中，什么样的资产能够符合大众投资者的更好投资，指点所有投资者规避市场内的风险，让大家得到从中的一些收益。　　洪天阳：对2013年的资产配置我们是这么看的，从全年角度乃至拉长到2至3年的角度，权益类资产应该是表现比较好的，由于除经济温和复苏、货币政策比较宽松之外全部市场尾部风险在减小，产生经济大幅滑坡、货币大幅缩减的小概率事件在逐渐减小，这体现在股票的估值上，大家可以给股票更高的估值，系统性的“黑天鹅事件”正在减少，这是我们认为比较有益的因素。　　具体到品种，我们认为转债其实是非常好的品种，由于股票2400多只，转债只有22、23只，并且转债总的份额在逐渐减少，由于有些转债会转成股票，会从转债市场消失，但所有买股票的钱都可以买转债。还有一部分钱，例如纯债基金不能买股票只能买转债。供求关系来讲，转债市场现在是各种各样资产当中供求关系最友好的市场，供给非常小，需求上购买的群体和资金非常大。条款方面，中国的转债基本是全球转债条款最友好的，由于它会自动下载到转股价，股东有些时候为了促进转股会主动下载转股价，这类事件是屡见不鲜的，所以从条款方面也是非常好的。转债有时候作为正股的替换其实比正股有更优越的表现。回看1月份股市涨了那么多，其实涨的最多的不是沪深300、上证，而是中标可转债指数，它的涨幅超过了沪深300股票指数。所以，我们觉得转债还是非常有配置价值的。　　债券类资产，我们认为信誉债是非常好的财富管理工具，特别是中高等级的信誉债，在中国固定收益市场这几年发展很快，但往后看还是有非常大的发展空间，特别是信誉债，作为基本的财富管理工具，普通投资者可以通过债券参与到之前只有银行才能做的信贷类资产当中，我们觉得也是不错的。　　利率产品，中长期来看也是有机会的，这是我们对大类资产的看法。　　和讯：关于信誉债券年化收益率大概会在多少？　　洪天阳：信誉债如果是3A评级、中等久期的话，一般年化收益会在5左右，等级稍微低一点，比如2A和2A ，城投债会在6、6.5乃至在7左右。我们觉得中长期来讲债券基金是可以克服通胀的。　　和讯：非常感谢洪总作客和讯直播间，也感谢洪总今天对投资者提供的建议，今天的节目就到此结束了，我们下次节目再见！　　洪天阳：谢谢大家！再见！